伊利是怎样成为中国规模最大的乳制品企业的樟叶槭小蜂斗草松毛翠山竹子喜盐鸢尾Frc

伊利是怎样成为中国规模最大的乳制品企业的？

伊利是怎样成为中国规模最大的乳制品企业的？

核心提示：在消费不断升级、产品更新换代迅速的现代社会，伊利乳业作为中国乃至全亚洲规模最大的，乳制品种类最全的乳企，是如何做到在历史和时代的河流中不断发展壮大、傲视全国的呢？

在消费不断升级、产品更新换代迅速的现代社会，伊利乳业作为中国乃至全亚洲规模最大的，乳制品种类最全的乳企，是如何做到在历史和时代的河流中不断发展壮大、傲视全国的呢？

01企业简介

伊利股份成立于1993年，经过20多年的发展，现已成为中国规模最大、产品品类最全的乳制品企业。伊利主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉艳丽耳草、冷冻饮品、酸奶、健康饮品、奶酪几大产品系列。

02领导人介绍

潘刚出生于1970年，2002年出任伊利集团总裁，2005年带领伊利业务收入突破百亿。潘刚推动了伊利液态奶业务的快速发展，也带动了整个中国乳业的发展，开启了中国的 液态奶时代 。

03行业背景

从下图中国乳制品行业数据显示，2018年乳制品行业收入为3991亿元，近5年（年）收入复合增长5.33%。拆分量价来看，近5年乳制品行业销量复合增长1.06%，均价复合增长4.22%。

2018年以来，受益于消费升级和三四线城市乳制品消费崛起，乳制品行业需求回暖。伴随着乳制品均价的提升，行业有望迎来量价齐升、稳定增长的阶段。根据上面两幅图表所示，目前该公司所处的行业，无论从行业空间和个人平均消费来看，都还远未达到行业的天花板。

从人均消费来看，根据Euromonitor，目前乳制品市场规模为3758 亿元，预计2022 年市场规模有望达5166 亿元， 年CAGR 为6.6%。

04业务构成

2018年，伊利营业收入789.76亿元，同比增长16.92%；归母净利润64.4共同为香港的前程努力0亿元，同比增长7.31%。2018年伊利的主营业务构成如下：

除液奶、奶粉、冷饮三大主业外，公司还经营奶酪、植物蛋白饮料（豆乳）、功能饮料等产品，未来还将向包装水等领域延伸，体现了公司液奶为主、多品类经营的战略。

05财务分析

1.营业收入与净利润分析

从上图可以看到，伊利最近十年的主要经营业绩数据堪称惊艳，折线图就像一架云梯，伊利的业绩几乎每年都能上一个台阶，在这十年里都能够保持这种稳健的增长态势，这一点是十分难能可贵的。

2009年到2018年，伊利的营业收入从243.24亿增长到795.53亿，年复合这是修正点的不1样上增长率是12.58%，扣非后净利从5.34亿增长到58.78亿，年复合增长率高达27.11%。

2.资产负债率分析

最近十年，伊利股份的资产负债率在不断下降，从2009年的71.79%降至2018年的41.11%，说明其财务状况在不断改善，长期偿债能力不断增强。

3.流动比率、速动比率分析

从流动比率和速动比率的变动趋势来看，自2013年开始，其两大短期偿债能力指标大幅提升，最近三年的流动比率维持在1.2以上，速动比率在1附近波动，短期偿债能力优异。

4.经营性现金流情况

最近十年，伊利股份不仅都保持着正向的经营性现金流净额，并且其历年的经营性现金流净额都大于净利润。近十年伊利股份经营活动产生的经营性现金流净额共计554.78亿，而同期的净利润为351.75亿，经营现金流净额是同期净利润的1.58倍！说明公司的盈利质量非常优质。

5.期间费用分析

（茉莉果属1）销售费用

从上图中可以看出，伊利的广告费用占营收的比例从2015年逐年下降，但在18年出现了上升的趋势，同时2018年广告费用的同比增速也超过了销售额，说明自2015年伊利自2015年有意识地减少广告费用的投入，但在2018年加大了广告费用的投入是因为新品的发布，包括畅轻、舒化奶等，销售费用的表现上2018年增加的也较多。

（2）羊耳蒜管理费用

管理费用从2016年开始逐年下降，表明公司对费用率的良好控制。

（3）财务费用

2018年财务费用为负，得到良好控制，2015年计提了大量的财务费用主要由于2015年是整个行业受到了外来乳制品的冲击。

6.净资产收益率

净资产收益率的同比增长和环比增长，净资产收益率是净利润与净资产的比值，比值越高，说明公司的单位净资产获利能力越强。伊利的净资产收益率一直维持在20%以上的水平，公司的获利能力是很强的。

净资产收益率的环比增长与季节因素有关系，随着季节波动，在一二季度上升，三四季度下降，与销售费用的环比波动大体一致，主要可能由于奶源的限制供给。

06核心竞争力

作为大众消费品的乳制品企业龙头，公司的护城河在于渠道的深度、细分领域大单品的推出以及抢占优质奶源强化产业链地位。

1、渠道的深度

从2006年起，公司就开展织行动，积极布局三四线城市和农村市场，建立了覆盖全国的销售络，随后借助商务部的万村千乡活动进入了农家店等乡镇终端。正是因为受益于深度分销的模式，伊利股份对渠道商有更强的掌控能力，可以有效控制公司的存货数量和应收账款数量。18年年报中披露，公司质控村级点近60.8万家，较上年提升了14.7%，而2015年，公司直控村级点近为11万家。

由于乳制品具有很高的即时消费的快消品属性，产品单价较低。电商渠道相比线下渠道劣势明显，难以形成有效替代。因此，乳液龙头通过多年开拓的线下渠道与点，对二三线公司及新进入者的竞争，形成了很高的壁垒。

2、细分领域大单品的推出

该公司一方面不断升级常温酸奶和高端白奶产品的品质、口感和营养成分，另一方面不断推陈出新，研发高端新品，推出安慕希高端畅饮系列和金典高端牛奶，同时还收购泰国本土最大的冰激凌公司，加速布局东南亚市场开拓海外市场。公司通过渠道下沉和海外市场并进的方式抢占竞品份额，市占率不断提升。

近年来，随着我国居民可支配收入的提升，对高端白奶、常温酸奶以及各种创新化的液态奶产品的需求不断提升，而对价格本身的敏感度相对降低。行业整体上正在由价格竞争向品牌与品类竞争转变。

3、拥有优质奶源的产业链模式

伊利的奶源模式是从 公司+农户 到 公司+牧场小区+农户 再到 公司+奶联社 ，最后过渡到 公司+规范化牧场 。通过资本或技术合作，以嵌入式服务的方式，与奶源供应商建立利益共同体，满足乳品生产的需求。这种对上游的掌控偏轻资产的模式，使得伊利迅速绑定了上游资源，实现快速扩张，进而提升产业链管理的效率水平。

07竞争对手分析 蒙牛

1.品牌渗透率

目前伊利面临的竞争对手众多：高端产品面临进口产品的竞争，营收占比最大的常温奶面临蒙牛的竞争 除了花钱买市场，没有其他办法，除非能够在成本管控上取得重大突破。

我们都知道，乳品市场同质化严重、技术门槛高度有限，意味着市场竞争激烈。伊利目前销售额领先蒙牛，但是从品牌渗透率来看，2018年蒙牛87.2%，伊利82.3% 较低的品牌渗透率，更高的营收，说明伊利赢在渠道，但在品牌认知度上不如蒙牛，这为蒙牛追赶伊利留下了空间。

2.渠道

伊利2018年总资产周转率1.64次，远高于同行业竞争对手--2018年光明总资产周转率1.22次、蒙牛1.11次。而公司主要竞争对手蒙牛过去一直采用大经销商制，渠道下沉较晚，目前伊利在县级市场销售份额高出蒙牛10%，早期渠道深耕领先优势凸显。

3.奶源模式

伊利对上游的掌控偏轻资产的模式，使得伊利迅速绑定了上游资源，实现快速扩张，进而提升产业链管理的效率水平。而蒙牛前期的指导思路是 先做市场、再建工厂 ，始终对奶源缺乏重视，也是其食品安全事故频发的重要原因。目前蒙牛主要是通过参股的方式持有现代牧业、富源等大型牧业公司的股权。但对上游资产的投资会形成长期股权投资上海)和商誉，两者均需要计入蒙牛的财务报表，导致其运营模式偏重，需要消耗大量资金才能实现对上游的掌控，也就拖累了整体运营效率。

4. 营收

双方营收的差距正在缩小。在2015年，蒙牛与伊利营收差距一度达到100亿元，蒙牛营收仅仅相当于伊利的82%。之后蒙牛加大营销以及终端建设，根据券商预计，蒙牛2018年营收692亿元，占伊利收入的比重提高到88%，这意味着双方市场份额的差距也在缩小。有一个数据很能说明二者竞争的激烈，以及伊利并不稳固的地位：在2018年电商渠道销售前十的乳品中，蒙牛占据半壁江山。

伊利目前缺乏足够的能量赢得竞争对手。在双寡头竞争格局下，伊利长期面临营销费用高的问题。所以，伊利有护城河，但是不够宽厚，竞争对手林立。

08壁垒障碍

1.进军高端的障碍：消费者不信任

伊利最大的隐忧是消费者信任，这可能是伊丁香蓼利走向高端的最大障碍。消费者对于国产奶粉品牌的不信任，部分源于三鹿事件。以最为关注的婴幼儿奶粉来说，2018年伊利婴幼儿奶粉市场份额是5.8%，贡献最大的液态奶的市场份额是36.8%。为打消消费者顾虑，其拳头产品 金领冠 宣传采用澳洲奶源，既然都是进口的奶源，为什么不直接购买海外品牌呢？

伊利在婴幼儿奶粉的地位尴尬。2017年线上品牌销售额、销量以及价格：婴幼儿奶粉前三甲依次为惠氏、 爱他美以及美素佳儿。伊利的销售额仅仅是惠氏、美赞臣的一半，同等销量，确实更低的价格，这意味着伊利在一二线城市几乎是没有竞争力的，这里的妈妈们更喜欢把钱交给外资品牌。

行业内，从进口数据来看，2017年，进口婴幼儿奶粉29.59万吨，同比增长33.7%，国产婴幼儿奶粉产量同比增长不足10%，证明进口婴幼儿奶粉有更好的市场竞争力和增长潜力。所以，伊利要想进军高端，要么拿钱砸消费者，要么降价牺牲毛利。但是前者削弱盈利能力，后者会降低身价。

2. 乳企命脉：原料成本上升

伊利与所有乳企都面临着原料成本上升的危险。全球乳制品拍卖价格从2018年底开始快速攀升，由于全球乳业低迷之后的市场需求攀升。

3. 伊利还有一个问题要解决：过高的营销费用，这是市场竞争的反映。

伊利股份过去五年广告费用占到全部销售费用的55%，广告费用占销售额的比重从2014年的9%稳步提升到2018年的14%，提升了5个百分点，费用支出增长速度远超营收。如果没有广告费用的进一步支出，伊利如何维护其市场地位和竞争优势？

09盈利预测

1.液体乳未来3年能维持销量10%，售价及产品结构提升5%，合计15%的收入增长；

2.奶粉未来3年能维持销量13%，售价及产品结构提升7%，合计20%的收入增长；

3.冷饮预计未来3年带来平均7%收入增长；

4.健康饮品及奶酪事业部，豆奶、能量饮料等品类的需进一步研究及测算，短期看能否出10亿大单品；

净利润预测：预计未来3年毛利率大幅上升的空间不大，仍给与38%左右水平，净利率保持8%。

注：文章及图片来源于络资料整理或实际拍摄，如有涉及侵权，请联系删除。想要了解更多的新品信息请关注公众号 食品饮料创新研究 。

hero new cycles for Electronic Appliances
Wholesale sports ball bubbles Beach Stress & Inflatable Toys
Sophisticated buy a gram of gold of the Finest Quality
Buy Standard & Custom Length Wholesale 250mm steel round bar